文：真果粒

编辑：真果粒

前言

9月1日美国财政部放出最新债务数据，截至8月31日美联邦债务来到40.175万亿美元，公众持有32.415万亿，政府内部账户持有7.761万亿，债务规模再创新高。

美国财政部的一组数据，在财经圈掀起不小波澜，曾经中美之间广为流传的“救美国就是救中国”，放在十几年前的大环境下，是客观存在的经济共生逻辑。

那时候我们大量商品出口海外，赚来的美元，很大一部分用来买入美债，相当于把钱又借给美国，美国拿到资金继续消费，再采购我们的商品，双方形成一套互相捆绑的循环。

但时代环境早就变了，最新数据显示，截至2026年6月，我国持有的美债已经降到6334亿美元，创下2008年之后的最低水平，对比2013年1.31万亿美元的历史峰值，持仓直接缩水接近一半。

很多人把这个变化简单理解成两国赌气，实际上这是一场持续十余年，深思熟虑的美债撤离计划，过去那种一荣俱荣的“救美救中”模式，已经实实在在画上句号。

昔日捆绑：“救美救中”到底是怎么来的

不少年轻网友不太理解，为什么早些年我们会大规模去买美债，放在2008年金融危机那个节点，这套逻辑是说得通的。

当年国内制造业蓬勃发展，沿海工厂大批订单依靠美国市场，一旦美国经济陷入衰退，老百姓没钱消费，我们海量工厂就会面临订单锐减、工人失业的困境。

美债在当时被视作全球最安全的资产，我们出口换来海量美元，没有更好的大额投资渠道，买入美债既能保管外汇储备，也间接稳住美国的消费能力，保住我们的外贸订单，于是就有了“救美就是救中”的现实背景。

在那个阶段，中美经济深度绑定，我们输出物美价廉的商品，美方输出美元信用，双方各取所需，中国手握万亿美债，成为美国海外最大债主之一，可这套模式有一个致命前提：美元信用足够可靠，双方经贸环境稳定。

可后来现实慢慢偏离预期，美国不断挑起贸易摩擦，加征关税，在高科技领域层层设限，一边限制我们发展，一边还希望我们继续掏钱接盘美债。

再加上国际上发生海外外汇储备被冻结的事件，给所有国家敲响警钟：美元资产并非绝对安全，手里的储备，有可能因为地缘冲突被限制使用。

与此同时美国债务规模疯狂膨胀，国债总额突破40万亿美元，每年利息支出不断走高，甚至已经超过国防军费，债务雪球越滚越大，风险肉眼可见，旧有的共生条件全部瓦解，继续维持过去的模式，已经不符合我们的利益。

有序撤离：不是疯狂抛售，是长期战略布局

很多自媒体渲染，说中国正在不计代价疯狂砸盘抛售美债，这个说法其实并不客观，我们的操作，是到期不续购为主，稳步减持为辅，属于外汇储备资产的结构调整，并不是要一次性把美债全部清空砸向市场。

从1.3万亿峰值一路往下调整，前后跨度十几年，节奏始终克制有序，一边降低美债仓位，另一边我们在同步做两件关键事情。

第一，持续增持黄金储备，黄金没有任何国家的信用绑定，是实打实的硬通货，连续多月增持黄金，就是用来对冲美元资产潜藏的各类风险，手里多攥一点不受别人掌控的资产，金融安全的底气才更足。

第二，推动外汇储备多元化，不再把鸡蛋大量放在美债这一个篮子，拓展更多非美元资产，扩大人民币跨境结算规模，越来越多外贸交易，开始绕开美元直接结算，慢慢降低整个国家对于美元体系的依赖。

这里要理清一个关键点：减持美债不等于立刻抛弃美元，美元依旧是全球流动性最强的货币，短期内不可能彻底消失。

我们做的，是降低风险敞口，摆脱过去那种不得不给美国债务兜底的被动局面，过去美国发债，需要海外大买家帮忙承接；现在我们不再充当那个“兜底接盘侠”，美国的债务窟窿，需要自己想办法消化雪球。

也要客观看待，美债短期出现极端违约的概率并不高，不用过度恐慌，但债务越滚越大，利息负担越来越重，长期风险已经悬在头顶。

不止是中国，日本等多个主要美债持有国，也在同步调整持仓，全球多国都在开启资产多元化，这是一股世界性趋势，并非我们单独的选择。

时代翻篇，变局之下我们该看懂什么

“救美救中”时代落幕，并不是说中美经济往来会彻底切断，贸易依旧会继续，只是那种单方面为对方债务风险买单的旧模式不复存在。

过去我们靠出口驱动，现在国内大市场不断壮大，内需的分量越来越重；产业升级稳步推进，新能源、高端制造走向全世界，我们赚钱的方式，不再单纯依赖美国市场的消费订单。

我们手里的外汇储备，首要目标是保障国家金融安全，而不是帮别国财政纾困。

当然，这场调整，也会伴随阵痛，美债市场波动，会带来账面资产的起伏，相关风险我们已经提前通过分散配置做好缓冲，美元霸权不会一夜崩塌，但全球货币格局正在悄悄改写，多极化已经是大趋势。

结语

总而言之，逐步降低美债持仓，不是意气之争，是算清利弊之后的理性抉择，大国的家底，首先要守护自己的安全，而不是为别人的债务无限托底。

旧时代已经过去，接下来，我们要适应全新的全球金融博弈格局。

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